周小川：中國(guó)_警惕通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)

       3月29日第十二屆_政協(xié)副主席，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)、黨委書記周小川在#2015博鰲亞洲論壇#上表示，中國(guó)下一步的舉措，是非常謹(jǐn)慎地在關(guān)注和追蹤_經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，包括我們看到通貨膨脹在下降，大宗商品價(jià)格在下跌，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也在有所放緩。中國(guó)的通貨膨脹也是在下降，因此我們_要謹(jǐn)慎、警惕看一下通貨膨脹趨勢(shì)是不是會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去，是不是會(huì)出現(xiàn)這種通貨緊縮的情況，還是不會(huì)。

　　以下為其發(fā)言實(shí)錄：

　　首先我想簡(jiǎn)單介紹一下我自己是如何理解非常規(guī)貨幣政策，也_是從這個(gè)概念上講一講我的理解。然后我_可以回應(yīng)一下中國(guó)的貨幣政策究竟是怎樣的情況，目前實(shí)施的情況如何。

　　我首先要說，在金融危機(jī)時(shí)期，當(dāng)美國(guó)、日本、歐元區(qū)都是開始使用非常規(guī)貨幣政策的時(shí)候，這_意味著局勢(shì)發(fā)生的變化，變成了什么樣的情況呢？我認(rèn)為有兩點(diǎn)，_點(diǎn)_是低通脹，甚至還出現(xiàn)了一些通縮。

　　另外從金融危機(jī)當(dāng)中走出來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是存在一些挑戰(zhàn)，所以比較常見的一個(gè)現(xiàn)象，非常規(guī)貨幣政策一個(gè)常見的現(xiàn)象，首先利率變成零利率、零下界。也_是說你_要考慮去依賴這些非常規(guī)的、定量的貨幣政策，將流動(dòng)性注入到經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，由多種方式來實(shí)現(xiàn)量化寬松，零下界是其中的一個(gè)工具。

　　另外一個(gè)辦法，即便是你采用了量寬政策，量寬還是不夠。你是希望市場(chǎng)參與者能夠有長(zhǎng)期的預(yù)期，_是希望預(yù)期希望這樣的政策持續(xù)兩到三年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。我們當(dāng)時(shí)采用了市場(chǎng)的前瞻性的指引，也_是預(yù)期一下未來兩到三年會(huì)發(fā)生什么樣的情況。

　　但是這也會(huì)造成很大的挑戰(zhàn)和困難，有時(shí)候大家在懷疑，一個(gè)銀行家是不是真的知道一年、兩年后會(huì)發(fā)生什么情況，究竟局勢(shì)會(huì)出現(xiàn)什么樣的情況。不管怎么樣，這是我自己對(duì)非常規(guī)貨幣政策的理解。

　　講到中國(guó)，中國(guó)也做出了很大的努力來度過_金融危機(jī)。但是中國(guó)的局勢(shì)是跟美國(guó)、日本歐元區(qū)是很不一樣的。基本上來講，中國(guó)的貨幣政策并不是太多程度上是一個(gè)非常規(guī)的貨幣政策。中國(guó)也有一些實(shí)施非常規(guī)貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)。

　　_點(diǎn)，在亞洲金融危機(jī)之后，從2002年到2008年，也_是2008年的金融危機(jī)。2002年到2008年期間中國(guó)開始出現(xiàn)了非常高的經(jīng)常賬目的盈余，這樣積累了大量的外匯儲(chǔ)備。在那個(gè)時(shí)候，中國(guó)人民銀行[微博]感覺到傳統(tǒng)的常規(guī)的貨幣政策可能效果并不是那么好，因此人民銀行需要依靠使用市場(chǎng)流動(dòng)性的定量的穩(wěn)定。

　　所以在那個(gè)時(shí)期，中國(guó)貨幣政策通常是更多地去使用我剛才說的量化、定量的對(duì)沖來實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。而且通過實(shí)施一系列改革，包括外匯改革、匯率制度的改革，還有貿(mào)易投資的放開，逐步地是進(jìn)一步減少了經(jīng)常賬戶的順差。從GDP的10%，現(xiàn)在順差已經(jīng)降到了GDP的2%，所以逐步地是退出了那個(gè)時(shí)期的非常規(guī)貨幣政策。

　　還有一個(gè)非常規(guī)貨幣政策，在我看來是為了應(yīng)對(duì)這一輪的_金融危機(jī)。在2008年年底到2009年，一直持續(xù)到2010年初，在這個(gè)時(shí)期我們中國(guó)是實(shí)施了經(jīng)濟(jì)刺激政策。在那個(gè)時(shí)候貨幣政策連同財(cái)政政策，一起來實(shí)施這種擴(kuò)張型的效果，能夠刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。希望能夠更快地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，也_是要快于正常的速度來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)刺激的量還是非常龐大的，所以從量來講是有點(diǎn)非常規(guī)的。但是這個(gè)概念并不是非常規(guī)的，因?yàn)槿藗僟在說，財(cái)政政策、貨幣政策應(yīng)該能夠非常有效地實(shí)現(xiàn)逆周期的效果，所以這還是常規(guī)的政策概念。但是這個(gè)措施是屬于非常規(guī)的措施，所以現(xiàn)在中國(guó)是經(jīng)歷了這兩種非常規(guī)的貨幣政策的階段，我覺得中國(guó)的貨幣政策在我看來還是屬于常規(guī)的貨幣政策，我們是這樣說的。